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摘要: 如何通过行业集中度挖掘股市的投资机会?

李大霄:行业集中度提升的投资机会


 文 | 李大霄 ? 英大证券研究所所长 

 行政性巨头合并蕴含的投资价值值得重视

在中国行业集中度提升的浪潮下,近年来,行政性合并重组的例子非常多。

总的来讲,这些合并都是在原来行业巨头的基础之上,通过强强联合的方式产生了新的更大的巨头,行业集中度提升的趋势非常明显。

在这些合并当中,如果股价低估的企业获得新的同样低估的增量价值,那么里面蕴藏的投资机会是值得大家重视和认真挖掘的。

能过剩性行业一样能产生行业巨头

我们可以看到,除了通过行政性合并造就了一批具备国际竞争力的大型企业之外,在充分竞争的行业里,行业巨头也在不断涌现。事实上,和行政行为导致的巨头企业相比,充分竞争领域诞生的行业巨头更有竞争力和持续性。

即使在产能严重过剩、行业前景不被看好的一些行业,比如白电、玻璃、水泥等,通过市场的优胜劣汰,具有强大业内竞争力的行业巨头同样有机会甚至更可能脱颖而出。在这些行业里,虽然市场规模的天花板已经出现,但是部分行业巨头仍可以通过各种方式扩张规模,获得市场增量,其成长性仍可以得到保证。

这种情况下,如果这些行业巨头股价低估,其实也给我们提供了很好的投资机会。

房地产行业集中度急剧提高

房地产和民众利益切身相关,在社会上引发了很大的争议,但是,在我看来,房地产仍是经济的支柱产业,也是不容质疑的。

当然,随着行业的发展,行业天花板的压力也逐步积累。从短期来看,现在每年10来万亿的新房销量,很可能成为难以突破的高点。

尽管如此,行业投资机会仍然存在。从行业集中度来看,最初的行业龙头万科只占有1%的市场份额,到2015年,行业前3所占的市场份额提高到7%,而根据今年前9月的统计数据,行业前三的市场份额已经达到了12.6%。在去产能、去库存政策的影响,短短两年时间,整个行业的集中度发生了天翻地覆的变化。

此外,房地产行业巨头兼并重组式的扩张之路一直没有停止,行业大鱼吃小鱼的现象非常明显,也进一步加速了行业集中度的提高。今年前9月份,房地产行业前10的市场份额达到24%,前100的市场份额达到55%,剩下的数万家房地产企业,只能分享45%的市场份额。

可以预期的是,按照目前的形势,两年之后,房地产行业前100所占市场份额可能达到70—80%,行业前三所占份额可能达到15%—20%。

总而言之,面临天花板的行业并不代表着投资机会的丧失,只代表了行业内分化加剧的趋势。通过市场占有率的不断提升,行业龙头的业绩成长仍然值得期待,在其股价低估的时候,就是难得的投资机会。

特别声明:涉及股票并非推荐

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